贝因美3段奶粉多少钱？贝因美难了

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今天我们再讲一家乳企——贝因美。

这家乳企，可没有越秀辉山的命。

毕竟，人家背靠的可是越秀集团，各种扶持拿到手软，不管产品卖得怎么样，气势很足。

再来看贝因美，控股股东把股权几乎质押完了，有些甚至被冻结、强制转让。

摊上这样的控股股东，别说扶持了，受牵连是在所难免了。

贝因美倒是有样学样，也要抵押资产进行贷款，一部分为了回购股份，一部分用于生产。

都要靠抵押资产来筹集生产资金了，可想而知，贝因美的经营状况有多差。那么，回购就能稳定股价？

控股股东靠不住，业绩表现不佳，还背负巨大的债务压力，就这，贝因美还妄图冲击全家营养赛道。

可问题是，贝因美连起码的渠道支撑都是个问题。

近日，贝因美披露《关于控股股东及实际控制人涉诉的进展公告》，称公司控股股东贝因美集团此前曾质押所持贝因美股份的5300万股，目前被债权人转让给了宁波维贝企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称宁波维贝），转让价2.33亿元。

也就是说，贝因美集团所持这部分上市公司股份，被债权人转让抵债了。

彼时，贝因美集团因自身生产经营需要，与中航信托股份有限公司（以下简称中航信托）签订相关协议，约定向中航信托质押其所持有的贝因美股份4800万股，以借得资金2.33亿元。对于相关协议，贝因美集团实际控制人谢宏及时任法定代表人袁芳将提供连带责任保证担保。

而在四年后的2022年4月，中航信托与长城国融签订了《债权转让协议书》，将这些股份连同此前约定的担保权利，以债权转让形式现状返还长城国融。

于是，长城国融成为新的债权人和担保权利人。

然而，贝因美集团既没有还钱，谢宏、袁芳也未按约定履行义务，长城国融只得向法院申请强制执行，执行标的为3.16亿元及债务利息。

一个月后，法院根据申请冻结了这4800万股无限售流通股，同时还冻结了贝因美集团质押予其他债权人的500万股无限售流通股。

算下来，这笔债权价值已经达3.42亿元。

如今，这起股份质押事件迎来了处理方案。

2024年1月18日，长城国融与宁波维贝签署了《债权转让协议》，转让价格为2.33亿元。

这个价格，与当初向中航信托的借款金额一致。也就是说，长城国融最终只是收回了成本价，而与3.42亿元债权相差的1.09亿元，长城国融直接都不要了，选择赶紧出清回血。

贝因美方面倒是看得很开，表示称，本案件的执行对公司生产经营不产生重大影响，不会影响公司控制权的稳定。

然而，根据2023年12月1日贝因美发布的公告显示，贝因美集团质押公司股份，占其所持公司股份总数的99.20%，这其中46%的股份已经被司法冻结。

就这样了，还敢说公司控制权稳定呢。

当然了，不管控股股东怎么折腾，贝因美还得继续经营。

就在不久前，贝因美公告称，将动用自有资金或自筹资金进行股份回购，回购金额不低于1.5亿元（含），不超过3亿元（含），回购价格不超过5.20元/股（含）。

对于回购的原因，贝因美表示这将有效维护广大股东利益，增强投资者信心，切实提高公司股东的投资回报，同时进一步完善长效激励机制，拟使用自有资金回购股份，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。

说到底，就是为了给资本市场注入信心，稳定股价。

可是，贝因美回购股份的钱，从哪里来？

如果说是自有资金，那贝因美可能得好好掂量掂量了。要知道，截至2023年前三季度，贝因美的货币资金为7.93亿元；与此同时其短期借款为8.87亿元，应付票据5294.76亿元，一年内到期的非流动负债1452.10亿元，三者合计，贝因美的短债规模超9亿元。

也就是说，贝因美的账面资金根本无法覆盖短债，那么哪来的赋闲自有资金来回购股份？

答案揭晓了，贝因美靠抵押资产来筹集资金了。

近日，贝因美公告称，将旗下多处资产，包括自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、厂房、建筑物、在建工程及机器设备等，用以抵押贷款。

这些资产的账面价值，合计为10.25亿元，占其总资产的26.43%。

可以肯定的是，这笔贷款，有一部分将用于回购股份。

虽然贝因美想借此向资本市场传递乐观信息，按照贝因美的原话，“公司经营走出谷底，回购体现发展信心”。

但是，就经营数据来看，贝因美有可能过去太乐观。

历史上，贝因美的业绩曾出现剧烈的波折，直至2018年，创始人谢宏重新回归，当年贝因美才最终扭亏为盈。

可好景不长，在接下来的两年时间里，贝因美再次连续2年亏损。直到2021年，贝因美才再度扭亏为盈，实现净利润0.73亿元。

随后的2022年，贝因美再度陷入亏损。

而在2023年，根据前三季度业绩报，贝因美实现总营收19.16亿元，同比减少6%；归母净利润0.49亿元，同比增长12%。也就是说，2023年贝因美很可能再度扭亏为盈。

这么看来，贝因美的业绩表现跟过山车似的。

虽然有望再度扭亏为盈，但资本市场很难买账。要知道，在成立三十周年之际，贝因美曾公开了未来三年的业绩目标，其中2023年要实现66.37亿元营收、4亿元的利润。

而在2023年前三季度，贝因美仅完成原定营收的28.87%、原定利润的12.25%。

就这业绩表现，回购再多的股份也白瞎。

别看贝因美业绩表现不咋滴，但野心可不小。

就在最近的31周年庆典活动中，贝因美再次强调，公司将重点推进母婴生态圈，在全家营养领域探索，争取1-2年内打造2-3个大单品，并用互联网营销创新取得突破性进展。

之所以要冲击全家营养赛道，贝因美应该是有所考量的。

从行业现状来看，时至今日，婴幼儿配方奶粉市场已经进入存量竞争时代，而随着马太效应的凸显，头部乳企已经牢牢占据行业优势。而作为落后者，贝因美以国内奶粉市场1.7%左右的市占率，很难再有所突破。

在婴幼儿奶粉红利期已经结束的大背景之下，乳企能否快速从传统的营养配方奶粉，向全家营养赛道转型，已经至关重要。而如今的贝因美顺势而为，看起来确实是走对了路数。

但是，从上文来看，贝因美自身危机重重，控股股东所持股份高比例被质押、自顾不暇，公司业绩表现不佳、造血不足，资金流动性不足负债压力巨大等一系列因素，使得贝因美在转型的道路上步履维艰。

要知道，全家营养早已成为巨头们的必争之地。比如在奶粉领域，伊利、飞鹤、佳贝艾特等均瞄准全家营养，逐步推出全生命周期产品；而在营养品领域，汤臣倍健、安琪纽特等推出适合全年龄段消费人群的品类矩阵。

也就是说，即便在贝因美眼中，全家营养赛道大有可为，但自身问题重重的贝因美，很难应对行业的激烈竞争。

在这里，我们要单独提一下贝因美的渠道现状。

很长一段时间以来，贝因美一直向经销商赊销货物，这些赊销的产品卖不掉就形成了积压的库存，进一步形成应收账款。而积压后日期不好的货品，仍然需要贝因美来清理，只能亏损出清。

而数据证明，这种情况还继续存在：贝因美的业绩持续波动、应收账款仍然高企、库存积压明显。

简单来说就是，贝因美与渠道的关系还没有捋顺。

自身背负着种种问题，贝因美连渠道这块前沿阵地都整不明白，就这，还想冲击全面营养赛道？

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