北生药业，北生药业重组再折戟

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7月1日，停牌三个月的北生药业(600556,股吧)（600556）发布了终止重大资产重组的公告：原拟采取发行股份购买资产并募集配套资金的方式购买上海斐讯数据通信技术有限公司（以下简称“斐讯技术”）全体股东合计持有的斐讯技术100%股权，双方未能在一些事项上达成一致意见，双方决定终止此次重大资产重组。

与此同时，北生药业拟计划向斐讯总裁顾国平及其他战略投资者，非公开发行募集资金，以发展智慧城市为主的经营业务。事实上，斐讯技术在去年年底就提出了上市的想法，顾国平曾经公开表示拟于2015年-2016年IPO，此后却转道借壳北生药业，无果而终后又参与其增发，究竟葫芦里卖的是什么药？与此同时，2008年才成立的斐讯技术在2013年销售额已突破65亿，并在今年剑指百亿，枪挑华为中兴，来势凶猛之下的真相究竟如何？

成立5年营收超百亿？

此前，已经历过与郡原地产、尖山光电、罗益生物和德勤集团4次重组失败，面临过两次退市、4年停牌尴尬经历的北生药业对此次重组可谓冀望甚殷。2013年“退婚”德勤集团被认为是因为IPO迟迟不开闸，北生待价而沽；此次与斐讯技术再度牵手失败是何原因？

记者联系上市公司方面，董秘办一位人士表示：“还是看公告吧，我们公告说得很清楚。”记者询问“一些事项”究竟是哪些，该人士仍表示：不方便透露。在去年获得了郡原地产债务豁免收益3200万，从而保壳成功的北生药业目前主要依靠郡原赠送的物业管理公司勉强维持，并在今年4月被大信会计师事务所出具了非标审计报告，积极寻找重组对象仍然是重中之重。

4月1日，即愚人节当天，北生药业宣布停牌；6月10日，北生方面宣布收购的对象是上海斐讯数据通信技术有限公司，然而20天之后，重组戛然而止。

记者查找斐讯的企业法人营业执照发现，其成立于2008年11月19日，法人代表顾国平，住所在松江区思贤路，注册资本是3.1亿人民币，而就是这家成立仅5年多的企业，却创造出了惊人的销售业绩。根据松江新闻网披露的数据，斐讯2009年-2011年的销售规模分别是0.6亿、4.5亿和11.8亿，斐讯2012年披露的销售额是突破30亿，2013年销售额更高达65亿，年复合增长率超过200%！

寻访斐讯的成长轨迹，顾国平是二度创业，约1亿多的启动资金全部来源于他和几个合伙人的创业所得。最初两年在市场上站稳脚跟，2011年迎来重要转机：松江区国有资产投资经营管理有限公司投资7000万，认缴新增股本437.5万股，占增资扩股后11.67%的股权，而在2012年中，松江区内部文件中提出要继续增资斐讯公司。

业绩飞升的斐讯从去年年底提出上市的想法，顾国平表示：原本打算到香港上市，但在A股重启的情况下还是选择A股，初步上市地点是上海证券交易所，目前已经接受一家合资券商的辅导，时间是在2015年或2016年。

为何4个月之后斐讯一改初衷从IPO改道借壳？北生药业方面人士表示无可奉告，而斐讯上海总部电话也是无人接听。斐讯的实际情况也许并不像公开的那样乐观，股吧中一位自称是斐讯前员工的人士表示：“对外公布的财务数字都有水分，没有办法阳光化，去年实际上连10亿都没有，如果借壳，势必通不过，只能先做定向增发，再注入资产曲线借壳。”而一位四川的股民更表示：斐讯成都和武汉的研发中心都已经关闭了，借壳上市是自救，资金出现了问题。

而这种种说法又是否靠谱？记者当即致电成都中心，但电话无人接听。武汉分公司的人士则告诉记者：“之前确实有光纤接入的研发中心，搬到上海去了，现在这里只负责销售，成都的情况我不了解。”记者又拨打了其南京研发中心和深圳基地的3部电话，结果同样是无法接通或转人工无人应答，上海总部电话亦如是。

智慧城市的奥秘

今年1-3月份，北生药业营业收入992.8万，同比增长了91.53%，净利润-68.3万，经营活动产生的现金流-490.7万，北生方面似乎已不能再等。

目前北生药业的第一大股东是中国工商银行广西壮族自治区分行，持股9.028%；第二大股东广西北生集团持股7.097%，目前全部处于质押冻结状态，超级牛散吴鸣霄持股3.546%。

股东持股极度分散，似乎增发坐上大股东之位再注入资产确实是个妙招。北生药业董秘办人士对于先定向增发再注入资产的说法表示不评价，而这次北生和斐讯为资本市场抛出的新绣球是智慧城市。

就在北生药业停牌的同时，斐讯的一个大项目正在悄悄酝酿：6月16日上午，南宁市政府与上海斐讯公司签署了“智慧南宁”项目战略合作框架协议暨高新区斐讯项目入区协议，同日，斐讯公司斥资百亿元在南宁青秀区仙葫五合工业园区建设的产业基地也开工奠基。

在一个月之前，斐讯拿下了这个地块，据内部人士透露，GC2014-044地块位于青秀区仙葫五合工业园区，面积为185994.43平方米（278.992亩），争取明年第一季度竣工正式投产运营。

据该工业园区的内部人士介绍：此次投资的100亿元是在青秀区仙葫经济开发区建设一个涵盖IDC机房、研发中心、生产厂区等于一体的斐讯通信南宁产业基地项目，项目总用地面积约655亩，分两期建设。有小股东提出：松江政府投的企业，却去南宁投100个亿，似乎不合常理。

一位智研数据研究中心的研究人士分析指出：在目前政府资金相对匮乏的情况下，对智慧城市和平安城市的大规模投入的主要问题就是资金来源，相对于政府的一次性投入，由社会企业主导的BT、BOT和BLT（建设－租赁－移交）模式就是一种以各参与方的“多赢”为合作理念的现代融资模式。

而如果说斐讯方面的资金链捉襟见肘，如何来应付这个高达百亿的投资？抑或北生药业和斐讯进行定向增发投入的正是这个智慧南宁的项目？对此，北生药业内部人士不置可否。此次斐讯究竟是资金短缺还是意在借壳？北生药业定向增发是否能梦想成真？一连串疑问有待解答。

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